Cik patiesībā vērts ir šis digitālo mediju uzņēmums? Ceļvedis

(Fotogrāfija ar airpix, izmantojot Flickr)

Cik vērts ir digitālo mediju uzņēmums? Ar šo jautājumu daudzi no mums ir cīnījušies, jo daudzi no šiem uzņēmumiem ir piesaistījuši riska kapitālu no dažiem miljoniem līdz simtiem miljonu.

Izdevējiem, viņu investoriem un potenciālajiem ieguvējiem šis jautājums ir ļoti svarīgs, kā to ilustrē vairāki nesen pārklājums , analīze un ' cīnās ”.

Pat maziem uzņēmumiem ar nedaudziem darbiniekiem procentuālās izmaiņas vērtējuma daļā var nozīmēt simtiem tūkstošu vai miljonu dolāru atšķirību galīgajā algas dienā. Tomēr galīga dolāra skaitļa sasniegšana var būt rūpīgs darbs, kas ietver virkni faktoru, kas svārstās atkarībā no visa, sākot no naudas plūsmām un beidzot ar psiholoģiju.

Diskusijai tomēr kaut kur jāsākas, un ir parametri. Mēs esam ieguvuši tālāk sniegtos datus no pētījumiem, mūsu pieredzes un intervijām ar vairāk nekā diviem desmitiem plašsaziņas līdzekļu pircēju, izdevēju, pārdevēju un finansētāju. Pārsteidzoši, ka lielam digitālajam redakcionālam mediju uzņēmumam nav neviena IPO, tāpēc pārdošana ir vienīgais likviditātes notikuma veids, uz kuru mēs varam balstīt analīzi.

Ir bijušas baumas, ka Buzzfeed vai Vox varētu IPO, taču līdz brīdim, kad tie nonāks publiskajā apgrozībā vai netiks iegūti, viņu ziņotie augstie novērtējuma skaitļi lielākoties ir teorētiski. Lasiet tālāk, lai uzzinātu, ko esam atraduši.

Ieņēmumi

Daudzas diskusijas par mediju uzņēmuma novērtēšanu sākas ar tā ieņēmumu daudzveidību. Digitālo mediju uzņēmumi mēdz pārdot par 2,5–5 reizēm (2,5–5 reizes) vairāk nekā iepriekšējos 12 mēnešos.

Nav pārsteidzoši, ka pircējus motivē tas, cik daudz naudas, viņuprāt, uzņēmums gatavojas nopelnīt. Raugoties nākotnē, samaksātajām cenām ir tendence samazināties 3–7 reizes salīdzinājumā ar prognozētajiem nākotnes ieņēmumiem nākamajiem 12 mēnešiem.

Tas joprojām ir diezgan liels diapazons. Vai mediju uzņēmumam ar prognozēto 10 miljonu ASV dolāru gada apgrozījumu jāpārdod par 30 miljoniem ASV dolāru (3x ieņēmumi) vai 70 miljoniem (7x)? Vairāki galvenie faktori var nospiest cenu jebkurā virzienā.

Rentabilitāte un tās aizstājējs, EBITDA

Kā ir parādījuši daudzi no populārākajiem tehnoloģiju uzņēmumiem, naudas saņemšana ne vienmēr nozīmē tās pelnīšanu.

Daudzi pircēji pieprasa, lai viņu iegādes mērķi būtu rentabli. Viņiem bieži ir formulas, kas nosaka, cik daudz viņi maksās no šīs peļņas, parasti darbības peļņa, kas izteikta kā starpnieks — EBITDA.

EBITDA, saīsinājums no “peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas”, mēra, cik daudz naudas paliek pēc “reālo” izdevumu, piemēram, algu un biroja īres, samaksas, bet pirms jebkādām finanšu un nodokļu burvībām, kas var radīt pārskatus. ienākumi, aka apakšējā līnija, izskatās pavisam savādāk. Lielākā daļa digitālo mediju uzņēmumu pārdod par aptuveni 8–12 reizes EBITDA.

Izsmalcināti stratēģiskie pircēji skatās daudz dziļāk. Viņi vēlas uzzināt ne tikai pašreizējo EBITDA procentuālo daļu no ieņēmumiem, bet arī to, ko viņi varētu darīt, lai to uzlabotu.

Vai viņi var samazināt izdevumus, apvienojot tādas aizmugures darbības kā grāmatvedība vai cilvēkresursi? Viņi varētu noskaidrot, kādu jaunu peļņu viņi var pievienot, izmantojot jaunas ieņēmumu plūsmas.

'Kad mēs domājam par apvienošanos un pārņemšanu, tas ir mazāks par to, kas ir bizness šodien, bet gan par to, ko mēs ar šo biznesu varēsim darīt,' saka Viveks Šahs, Ziff Davis izpilddirektors, kurš ir pārraudzījis vairākus plašsaziņas līdzekļu iegādi. “Kāds būs mūsu efektīvais koeficients pēc 12–24 mēnešiem, palielinoties ieņēmumiem un uzlabojot peļņu? Mēs cenšamies sasniegt 5x EBITDA procentuālo daļu no ieņēmumiem.

Izaugsme

Pircēji koncentrējas arī uz to, cik ātri uzņēmums aug. Mediju uzņēmumiem, kas jaunāki par pieciem gadiem, ieņēmumu pieaugums par 30–50 procentiem gadā tiek uzskatīts par saprātīgu etalonu.

Taču šie jaunākie mediju uzņēmumi mēdz arī ieguldīt savu nesadalīto peļņu, lai palielinātu ieņēmumus, pieņemot darbā vairāk darbinieku un pievienojot pakalpojumus, lai palielinātu ieņēmumus. Lielāka izaugsme nozīmē zemāku rentabilitāti, kas var izraisīt intensīvas diskusijas pirkšanas procesā un pat atteikties no noteiktiem potenciālo ieguvēju veidiem, kas galvenokārt meklē tūlītēju finansiālo atdevi.

'Privātā kapitāla nodrošinātie pircēji vēlas, lai jūs strauji augtu, taču viņi jūs vērtē, pamatojoties uz jūsu peļņu,' saka Skots Klavenna, Greentech Media izpilddirektors, kas tika iegādāts pagājušā gada jūlijā par neizpaužamu summu. 'Tātad jūs atrodaties situācijā, kad jums ir jābūt strauji augošam un ļoti ienesīgam, lai iegūtu labu peļņu no PE atbalstīta uzņēmuma.'

Ieņēmumu veids

Dažiem ieņēmumu veidiem ir tendence pievienot vērtību arī iegādei, sākot no pusprocenta punkta uz augšu.

• Abonementi vai dalība liecina, ka auditorija ir gatava maksāt. Turklāt nauda tiek saņemta pirms pakalpojuma sniegšanas un tādējādi palīdz finansēt gaidāmās darbības. (Finanšu profesionāļi šo naudas veidu sauc par “iepriekšējiem ieņēmumiem”.) Abonēšanas ieņēmumi ir arī paredzamāki nekā no reklāmas vai filiāļu mārketinga, jo abi var ievērojami svārstīties atkarībā no tirgus apstākļiem, kurus neviens uzņēmums nevar kontrolēt. 'Digitālā abonenta ARPU [vidējie ieņēmumi uz vienu lietotāju gadā] ir 7 reizes augstāki nekā vidējais New York Times neapmaksātais lasītājs.' rakstīja Frederiks Filo savā pirmdienas biļetenā.

• Apmaksāti pētniecības ieņēmumi ir pievilcīgi, jo parāda, ka uzņēmums spēj iepakot un pārdot informāciju. Pēc tam šo pētījumu var izmantot, lai izveidotu citus plašsaziņas līdzekļus, kas piesaista vēl lielākus ieņēmumus, izmantojot papildu pirkumus, reklāmu un, iespējams, pasākumus. Tas var radīt preses atspoguļojumu un interesi, kā arī piešķirt autoritāti zīmola uztverei.

• Pasākumi. Dažiem mediju uzņēmumu pircējiem patīk ieņēmumi no pasākumiem, jo ​​tas parāda, ka uzņēmuma kopiena ir pietiekami motivēta, lai fiziski kaut kur dotos, lai gūtu pieredzi, ko rada mediju zīmols. Notikumi pierāda, ka uzņēmuma vārdu saraksts pārstāv reālus cilvēkus. Pasākumiem mēdz būt arī augsta peļņas norma, 50 procenti vai vairāk.

• Datu bāzes. Plašsaziņas līdzekļu uzņēmumi, kas pazīst savus patērētājus, ir vērtīgāki nekā līdzīga lieluma uzņēmumi, kas to nezina. Pamata saraksti — vārdi, e-pasta adreses un pasta indekss — palīdz. Papildu dati, kas var būt izdevējam, piemēram, informācija par rīcību un pirkumiem, var pievienot lielāku vērtību.

• Vairākas ieņēmumu plūsmas ir labākas nekā mazāk, it īpaši, ja tās kompensē un dažādos tirgus apstākļos darbojas atšķirīgi.

Reklāmas veids

Saturam specifiska endēmiska reklāma ir labāka nekā vispārīgākas reklāmas. Tiešās pārdošanas reklāma parasti ir vairāk vērta nekā ieņēmumi no reklāmu tīklu vai biržu.

Auditorija/Kopiena

Sarežģītu finanšu plašsaziņas līdzekļu lasītāji būs vairāk vērti kā plašsaziņas līdzekļu patērētāji nekā tie, kuru rīcībā ir mazi ienākumi. Noslogoti C līmeņa vadītāji ir dārgi. Tas palīdz arī konkrētas nozares vadītājiem. Tas viss noteikti ir izskaidrojums tam, kāpēc Pitchbook, kas publicē ieguldījumu datus un pētījumus, pagājušā gada jūnijā tika pārdots Morningstar par cenu 255 miljonu ASV dolāru apmērā par 12 mēnešu atskaites ieņēmumiem 31,1 miljona ASV dolāru apmērā, kas ir neparasti augsts reizinājums.

Galu galā tiešsaistes plašsaziņas līdzekļu zīmols ir “vērts tik, cik kāds ir gatavs par to maksāt”. ņirgājās plašsaziņas līdzekļu reportieris Pīters Kafka, novērotājiem brīnoties par gandrīz 9 reizēm lielākajiem ieņēmumiem, ko Business Insider, domājams, bija ieguvis no vācu izdevēja Axel Springer, kad tas tika pārdots par 442 miljonu dolāru vērtību.

Darījums ilustrē vēl vienu faktoru, kas paaugstina mediju uzņēmuma cenu: ja pircējam tajā brīdī ir tas, ko pircējs vēlas, piemēram, ieeja jaunā starptautiskā tirgū vai īpaši vēlama pieredze, ko viņi vēlas apgūt.

Šī eseja sākotnēji tika publicēts vietnē Medium un tiek pārpublicēts šeit ar autoru atļauju. Šīs esejas autori strādā pie gaidāmo balto grāmatu “Kā iegūt vislabāko mediju uzņēmumam: kas virza vērtēšanu un tirgu?”